➤脱实向虚的经济路线、实体经济的乏力，严重掏空了美元的物质基础，损害了美元的实际价值和信用

➤超发的美元没有对应的价值标的物可以依附，叠加供应链危机等多重因素，使得美国通胀率一路走高，2022年一度超过9%，不仅严重影响了美国公众信心与国内经济，更让全世界认识到美元的真实价值在大幅贬值

➤美国一方面利用美元作为世界货币的地位操控全球实物资源的生产，甚至用币直接“收割”全世界的货；另一方面利用美元霸权，大搞制裁、孤立，用币控制打压竞争对手的货

➤美俄之间的金融战实质上是美元体系下货与币的战争。从结果来看，美国利用美元地位控制全球资源流动的叙事逻辑已经产生裂痕，越来越多的国家认识到其生存发展依赖的基础是货而不是币，越来越多的国家开始锚定关乎其生存发展的资源与工业产品，而不是真实价值缩水的美元，更不希望自己的货被美元“收割”

➤根据国际货币基金组织（IMF）近期的报告，全球已有约110个国家进行了一种或多种形式的“去美元化”

➤长远来看，货是物质基础，谁有齐全完备的工业体系、更强大的科技创新能力、更具优势的贸易地位、更被世界认可的价值观，谁的货币才能在全球占据重要地位，这是绕不开的规律

　　文 | 孙奇芳 陈文林

　　

　　货币起源于原始社会物物交换的时代。为便利交换方式、降低交易成本，人们将某种物质固定为一般等价物——货币。后来，随着国际经济格局的演变与成型，信用的内涵逐渐被认可，现代货币由此产生。追溯货币的起源与发展可以看出，货与币相依相生，货是币的支撑，币是为货服务的。

　　然而，如今作为世界主要货币的美元却展现出了不一样的特点：其运行规律越来越背离传统的货币意涵，呈现出货与币分裂的态势，即美元仍在世界范围内大行其道，但却逐渐失去了资源、工业品和生产体系的价值支撑。因此，其真实价值正面临广泛质疑。

　　美元真实价值持续缩水

　　人们质疑美元的真实价值，首先是因为美国产业空心化导致美元缺乏实体经济支撑。

　　曾经，美国的制造能力位居世界前列，尤其是二战结束后，美国成为全球“生产之王”，1945年仅宾夕法尼亚州的钢铁产量就超过了日本和德国的总和。然而自上世纪70年代起，美国开始推动中低端产业转移，并逐渐失去了大规模工业生产、技术和效率方面的全球主导地位，这个问题在2000年到2010年间达到顶峰，彼时美国流失了三分之一、数以百万计的工作岗位。

　　如今，制造业衰退更是成为美国可持续增长、创造就业岗位和维持技术进步的主要掣肘因素。因此，振兴美国制造业成为近几届政府的施政重心。但是重振美国制造业并非一日之功。根据美国经济分析局的数据，截至2023年第二季度，美国制造业增加值约2.28万亿美元，仅占GDP的10%，而对GDP贡献较高的行业则主要集中在金融、房地产、商业服务、教育等领域，其中金融、房地产和商业服务的贡献率高达32%。截至2022年，美国制造业的全职和兼职劳动力约1280万人，仅占国内总在职劳动力的8.2%，更多工作岗位集中在零售、医疗、教育等行业。

　　由此可见，美国制造业疲软的现象仍在延续，服务业仍是支撑美国经济增长和就业的主力。脱实向虚的经济路线、实体经济的乏力，严重掏空了美元的物质基础，损害了美元的实际价值和信用。

　　与此相关的是，美国的GDP看似漂亮，但仔细挖掘可以发现，美元价值已远远超出其所对应财富的真实价值。

　　2023年前三个季度美国经济增速分别为2.2%、2.1%、5.2%，远超市场预期。但事实上，美国GDP注水的问题由来已久。

　　不同于中国的“生产法”，美国GDP的计算方法是“支出法”。生产法是分别计算每个经济部门的产出总额，分别扣除其中间损耗后，汇总求和得出总增加值；支出法则是计算整个社会购买最终产品的总支出额，再减去进口差额。一般来讲，支出法比生产法得出的数值更大，因为生产法常忽略金融、教育、医疗等服务行业对经济增长的贡献。而对美国来说，服务业是其经济增长的支柱，对GDP的贡献高达70%以上。这意味着，美国的GDP并不是由物质生产支撑的，其“含物量”远远不足导致美元价值已远远超出其所对应财富的真实价值。

　　人们质疑美元的真实价值，也因为近年来超发了太多美元，这些美元没有对应的价值标的物，因此造成通货膨胀，美元大幅贬值。

　　美国次贷危机爆发后，美联储实施了量化宽松政策。美国通过货币超发向社会大量注入流动性，以刺激国内投资与就业。2008年至今，美联储资产负债表从9200亿美元膨胀到7.8万亿美元。尤其是新冠疫情暴发后，为挽救经济，美国启动无限量化宽松政策，将联邦基准利率下调至0附近。美联储资产负债表在两年间增长一倍，2022年曾一度迫近9万亿美元，美国M2规模也飙升至21.9万亿美元（目前降至20.7万亿美元）。

　　货币超发的后果如期而至。近两年，超发的美元既没有流向国内的实体经济，也没有在其他国家“收割”到足够的制造业产能，导致其只能在金融领域空转。超发的美元没有对应的价值标的物可以依附，叠加供应链危机等多重因素，使得美国通胀率一路走高，2022年一度超过9%，不仅严重影响了美国公众信心与国内经济，更让全世界认识到美元的真实价值在大幅贬值。

　　美式“金融治理”遭遇信任危机

　　当下，国际社会不仅质疑美元的真实价值，更质疑以美元为基础的“金融治理”模式：美国一方面利用美元作为世界货币的地位操控全球实物资源的生产，甚至用币直接“收割”全世界的货；另一方面利用美元霸权，大搞制裁、孤立，用币控制打压竞争对手的货。具体体现在：

　　其一，多年来美国利用货币超发炒高其房地产和资本市场，维持经济增长，一有危机临近，动辄采取大规模财政刺激措施，无限度发行国债，迫使全球为其买单。

　　目前，美国国债总额已经突破33万亿美元。美国国会预算办公室的预算展望，未来30年，美国国债规模将增长近一倍。到2053年，美国国债规模占GDP的比值将超过180%。美国长期穷尽手段发债印钱，真实目的不是为了刺激提升其实体经济生产效率，而是在玩货币游戏——将印出来的美元注入全球，向全世界收“铸币税”。法国前总统戴高乐半个多世纪前就曾指出，“美国享受着美元所创造的超级特权和不流眼泪的赤字，她用一钱不值的废纸去掠夺其他民族的资源和工厂。”具体来说就是，美国凭借一张成本仅约17美分的百元美钞，让其他国家实实在在地向美国提供价值相当于100美元的商品和服务。

　　其二，在需要控制通胀时，美国就采取货币紧缩政策，激进加息，并通过贸易、汇率、金融市场等影响其他国家的生产、贸易乃至整体经济形势。

　　近两年，美联储采取激进的连续加息措施后，全球开始涌现“加息潮”，如欧盟、英国、澳大利亚等多个国家和地区纷纷加息，这种局面常常会将贫穷国家拖入债务危机，如斯里兰卡、加纳等已经出现债务问题。同时，美国加息塑造的高利率环境也会通过层层传导导致全球需求收缩，从而抑制消费和投资，打击其他国家实体经济的产出。

　　其三，美国凭借美元作为国际贸易结算货币和储备货币的地位，滥用美元霸权及全球金融基础设施，对其他国家实施制裁，影响其货物流通，搅动全球经济。

　　由于几乎所有大宗商品都需要使用美元结算，美国动辄切断或停止制裁对象的美元贷款、美元清算服务等，还会要求第三方（国际组织或盟国）的金融机构参与制裁，放大制裁效果，或通过美元和环球银行金融电信协会（SWIFT）将制裁对象剔除出美元流通体系。除此之外，美国还会冻结制裁对象的海外资产。俄乌冲突爆发后，美国就伙同其盟友对俄罗斯施加了一系列制裁，包括将部分俄罗斯银行排除在SWIFT之外、冻结俄罗斯美元资产，以及将俄罗斯相关实体列入美国财政部下设的海外资产控制办公室（OFAC）制裁清单等。

　　以上种种操作，让国际社会逐渐认清了美式“金融治理”的真相：美元霸权及其金融体系具有“绝对利己性”，其本质是胁迫他国服从美国的政治经济战略且操作手段毫无底线。随着这种认识的加深，美式“金融治理”正面临严重的信任危机。

在俄罗斯亚马尔 - 涅涅茨自治区的亚马尔液化天然气项目设施（2023 年 4 月 7 日摄） 曹阳摄 / 本刊

　　“去美元化”战争

　　与美国预想的局面不同，俄罗斯被制裁后，及时推出加强结售汇管制、限制不友好国家出售在俄资产等系列自救与反制政策，取得了良好效果，卢布汇率也曾在很长一段时间内止住下跌趋势。

　　俄罗斯没有被美国的极限施压击垮，根本原因在于俄罗斯拥有丰富的能源和粮食储备，并可以将其作为卢布的支撑或抵押物。也因此，俄罗斯将天然气与卢布绑定，要求出口天然气以卢布结算。根据俄罗斯政府公布的数据，2022年俄罗斯石油和天然气预算收入达到2.5万亿卢布，同比增长28%。由此可见，美国的“币”未能成功压制俄罗斯“货”的流通。

　　美俄之间的金融战实质上是美元体系下货与币的战争。从结果来看，美国利用美元地位控制全球资源流动的叙事逻辑已经产生裂痕，越来越多的国家认识到其生存发展依赖的基础是货而不是币，越来越多的国家开始锚定关乎其生存发展的资源与工业产品，而不是真实价值缩水的美元，更不希望自己的货被美元“收割”。

　　认清底层逻辑后，全世界掀起了“去美元化”运动，其中不仅包括广大亚非拉地区发展中国家，更包括美国部分核心盟友。根据国际货币基金组织（IMF）近期的报告，全球已有约110个国家进行了一种或多种形式的“去美元化”。主要有以下几种形式：

　　一是抛售美债资产。比如，2023年9月，外国投资者持有的美国国债总规模下降约0.1万亿美元，创5月以来新低，显示出外界对于美债的避险心理有所增强。

　　二是增持黄金。在地缘政治持续紧张和美元信誉下降背景下，各国大举增持黄金。世界黄金协会最新报告显示，2023年前三季度，全球央行的黄金净购买量达到创纪录的800吨，2023年全年的净购买量有望再创历史新高。

　　三是多元化货币安排。多国推进非美元货币结算，30多个国家开始在外贸结算或投资中使用人民币，降低美元结算比例。比如，2023年3月，中国与法国道达尔能源完成首单液化天然气人民币结算交易。印度与阿联酋、马来西亚等，俄罗斯与印度、伊朗等也开始用本币结算。

　　此外，随着数字技术的迅猛发展，各国央行数字货币项目近年来呈现指数级增长，也给“去美元化”提供了新的可能。

　　受上述动作影响，美元的一些指标已出现下降趋势，在国际储备、贸易结算、外汇交易、大宗商品计价等方面的优势地位已有所下滑。

　　世界货币的未来

　　在这场货与币的争夺中，酝酿着国际货币秩序的重大变革。中短期内，美元主导地位或难被实质性撼动，但国际货币体系必然向多极化方向发展。

　　高盛曾警告，现在的美元与当年的英镑有相似之处，相较于美元在全球支付体系中的主导地位，美国在全球贸易中的份额很小，地缘政治正向不利于美国的方向发展。当失去“货”这一物质基础后，“币”的地位便如同空中楼阁。

　　但美元凭借其长期积累的信誉不会一夜崩塌，美国必将尽全力维护美元的霸权地位，近年来也已加强相关举措。2021年以来，美国通过了《基础设施投资和就业法案》《芯片和科学法案》《通胀削减法案》等财政刺激法案，以吸引制造业回流，欲重新打造美元霸权的物质基础。同时，美国还推动形成“全球基础设施和投资伙伴关系”“印太经济框架”“印度-中东-欧洲经济走廊”等，欲稳固在全球贸易投资中的主导地位，某种程度上也是为了稳固美元霸权。

　　尽管如此，随着新兴市场在国际政治经济体系中的重要性不断提升，支撑美元中心地位的经济规模和地缘政治优势必将持续削弱。

　　根据英国经济研究机构橡果宏观咨询公司2023年3月发布的数据，按购买力平价计算，2022年金砖五国占全球GDP的比重达到了31.5%，超过七国集团的30.7%。扩员后金砖国家在全球经济中的分量将进一步上升。货物充足、贸易繁盛、市场巨大的国家，拥有货相对于币的比较优势，必然不会再以美元作为唯一的世界货币。随着经济的蓬勃发展和国际影响力的不断增强，新兴市场迫切需要更加安全高效的货币体系，而不是美元一家独大的局面。

　　区域性大国已开始探索创建地区性货币。2023年，有南美国家领导人表示，正研究发起南美洲共同货币，并将邀请地区其他国家加入，以促进区域贸易、降低对美元的依赖。马来西亚总理安瓦尔向中国提出成立“亚洲货币基金”的构想，以降低对美元的依赖。随着美国与传统产油国裂痕加深，石油美元机制未来将受到更大挑战。

　　关于世界货币的未来，现已有很多畅想。一种共识是，长远来看，货是物质基础，谁有齐全完备的工业体系、更强大的科技创新能力、更具优势的贸易地位、更被世界认可的价值观，谁的货币才能在全球占据重要地位，这是绕不开的规律。□（孙奇芳：中国现代国际关系研究院美国所助理研究员；陈文林：中国现代国际关系研究院世界经济所助理研究员）